Почему большинство инвестиционных приложений созданы для того, чтобы вы торговали чаще

Ответ — оплата за поток ордеров (PFOF). Каждый раз, когда вы совершаете сделку, ваш брокер направляет её маркет-мейкеру, который платит за привилегию её исполнить. Больше сделок = больше выручки.

В 2021 году Robinhood собрал 974 миллиона долларов от PFOF — примерно половину общей выручки. В том же году доходы от транзакций составили более 77% чистой выручки Robinhood.

Это создаёт фундаментальное несоответствие:

Ваш брокер получает прибыль, когда вы торгуете, но вы получаете прибыль, когда не торгуете.

Barber и Odean (2000) изучили 66 465 домохозяйств у крупного дисконтного брокера и обнаружили, что самые активные трейдеры зарабатывали 11,4% в год, тогда как рынок приносил 17,9%. Верхний квинтиль трейдеров — те, кто оборачивал портфель более двух раз в год, — отставал от рынка более чем на 10 процентных пунктов ежегодно.

Как только вы понимаете стимул, UX-решения обретают смысл.

1. Конфетти и праздники

Robinhood печально известен тем, что показывал конфетти при завершении сделки. Эта функция вызвала жёсткую критику на слушаниях в Конгрессе в феврале 2021 года, где представитель Нидия Веласкес спросила генерального директора Влада Тенева, «довёл ли Robinhood геймификацию торговли до совершенства». Конфетти убрали — но принцип живёт по всей отрасли.

---

2. Главный экран — это тикер цен

Откройте любое инвестиционное приложение. Первое, что вы видите, — насколько изменился ваш портфель сегодня. Не за этот год. Не с момента начала. Сегодня.

Это гарантирует эмоциональную реакцию — тревогу или эйфорию — обе из которых ведут к действию.

Benartzi и Thaler (1995) объяснили, почему это важно, в своей основополагающей статье о близоруком неприятии потерь: чем чаще вы проверяете портфель, тем выше вероятность увидеть убыток — а люди воспринимают потери примерно вдвое сильнее, чем эквивалентные доходы.

Ежедневные проверки не дают вам больше информации — они причиняют больше боли.

---

3. Push-уведомления о движении цен

«Tesla упала на 5%!» — Что вам с этим делать? Ничего, если вы долгосрочный инвестор. Но уведомление создаёт срочность. Срочность порождает сделки.

---

4. Разделы «Открыть» и «Тренды»

Социальное доказательство встречается с инвестированием. «10 000 человек купили эту акцию сегодня».

Barber, Huang, Odean и Schwarz изучили торговлю под влиянием внимания среди пользователей Robinhood и обнаружили, что инвесторы подавляющим образом покупают акции, привлекающие внимание, а не ищут систематически — и эти эпизоды стадного поведения сопровождаются отрицательной доходностью.

---

5. Дробные акции и функции округления

Возможность без усилий купить акцию на 1 доллар устраняет трение. Трение, которое для долгосрочных инвесторов было на самом деле полезным. Небольшое усилие по совершению обдуманной сделки служило естественным фильтром против импульсивных решений.

Количественный анализ поведения инвесторов DALBAR 2024 рисует мрачную картину:

• Средний инвестор в акции заработал 16,54% в 2024 году
• S&P 500 вырос на 25,02%
• Это разрыв в 8,48 процентного пункта — четвёртый по величине с момента начала наблюдений в 1985 году

Причины? Поздний возврат в рынок, неверная ребалансировка и тактические манёвры, пропустившие ралли.

Средние инвесторы в акции теперь уступают S&P 500 15 лет подряд. Последний раз они превзошли индекс в 2009 году.

Казино закачивают кислород в зал, убирают часы со стен и делают выход труднонаходимым. Они хотят, чтобы вы находились в состоянии потока, где теряете счёт времени и деньгам.

Инвестиционные приложения делают то же самое в цифровом пространстве:

• Бесконечная прокрутка списков акций
• Графики в реальном времени, движущиеся на ваших глазах
• Проведите пальцем, чтобы купить

Доклад CFA Institute о геймификации инвестиций задокументировал, как переменные расписания вознаграждений — тот же механизм, что используется в игровых автоматах — создают предвкушение и поощряют навязчивую проверку портфеля.

Разница в том, что казино регулируются как азартные игры. Инвестиционные приложения? SEC предложила правила в июле 2023 года для урегулирования конфликтов интересов в «практиках цифрового вовлечения» — включая конфетти, скретч-карты и системы наград — но правило вернулось на стадию предложения по состоянию на 2024 год.

Регулирование не поспевает.

Инструмент, созданный ради вашей пользы, должен:

• Показывать стоимость портфеля раз в неделю, а не в реальном времени
• Никогда не отправлять уведомления о движении цен
• По умолчанию отображать долгосрочную динамику (годы, а не часы)
• Немного затруднять импульсивную торговлю
• Никогда не праздновать транзакцию — цель в том, чтобы их было меньше

Это философия One Day Investor. Не потому что мы против торговли — а потому что исследования однозначны: более частые решения ведут к худшим результатам.

Одного дня в неделю достаточно. Не потому что больше информации плохо, а потому что более частые решения — плохо.

В следующий раз, открывая инвестиционное приложение, спросите себя:

Эта функция здесь для того, чтобы помочь мне создать богатство, или чтобы я совершил сделку?

Если вы не можете отличить одно от другого — это сделано намеренно.

• Статистика Robinhood по доходам и использованию — Business of Apps
• Торговля вредит вашему благосостоянию — Barber & Odean, The Journal of Finance (2000)
• Торговля под влиянием внимания и доходность: данные пользователей Robinhood — Barber, Huang, Odean, Schwarz
• Близорукое неприятие потерь и загадка премии за риск акций — Benartzi & Thaler, The Quarterly Journal of Economics (1995)
• Отчёт DALBAR об инвестиционном поведении 2024
• Геймификация инвестиций и её последствия для рынков капитала — CFA Institute
• Robinhood избавляется от конфетти — CNBC
• Предлагаемое правило SEC о практиках цифрового вовлечения — SEC.gov