Perdí $3,000 haciendo trading de cripto.
Los estudios dicen que no soy el único.

La respuesta corta: casi todos.

El estudio más citado proviene de Brasil. Los investigadores Chague, De-Losso y Giovannetti analizaron 19,646 day traders que comenzaron a operar en el mercado de futuros brasileño entre 2013 y 2015 y persistieron al menos 300 días.

El resultado: el 97% perdió dinero. Solo el 1.1% ganó más que el salario mínimo. Solo el 0.5% ganó más que el salario de un cajero de banco.

El individuo promedio pierde −$49 por día. Encontramos que es virtualmente imposible para un individuo vivir del day trading. — Chague, De-Losso & Giovannetti (2020)

Esto no fue un estudio pequeño o sesgado. Cubrió toda la población de day traders en la bolsa brasileña.

Los datos son consistentes a nivel global

• Taiwán: Un estudio de Barber, Lee, Liu & Odean con más de 360,000 day traders encontró que menos del 1% lograron ganancias predecibles y consistentes. La gran mayoría perdió dinero, incluso antes de costos de transacción.
• Europa (ESMA): Cuando la Autoridad Europea de Valores y Mercados auditó a brokers de CFDs, encontró que entre el 74% y el 89% de las cuentas minoristas perdieron dinero.
• EE.UU. (SEC): La SEC ha advertido repetidamente que la mayoría de los day traders pierden dinero, citando estudios que muestran que el 70–80% tiene rendimientos negativos.
• Cripto: Un estudio del BIS de 2022 encontró que el 77% de los inversores minoristas en cripto perdieron dinero en el agregado.

Incluso si no eres day trader, el trading activo tiene un costo enorme.

Barber y Odean, en su famoso estudio de 2000 "Trading Is Hazardous to Your Wealth", analizaron 66,465 hogares con cuentas de corretaje entre 1991 y 1996.

Encontraron que:

• El hogar promedio obtuvo un rendimiento anual neto del 11.4%, mientras que el mercado rindió 17.9%.
• Los traders más activos (el quintil superior por rotación) ganaron solo 11.4%, rezagándose al mercado por 6.5 puntos porcentuales anuales.
• Los costos de transacción — comisiones, spreads, impacto en el mercado — fueron los principales causantes.

Eso es un arrastre del 7.5% para los traders más activos comparado con simplemente comprar y mantener un fondo indexado. A lo largo de décadas, esa diferencia es devastadora.

No se trata solo de comisiones. Se trata de comportamiento.

El estudio cuantitativo más conocido sobre la brecha de comportamiento proviene de DALBAR. Su informe anual Quantitative Analysis of Investor Behavior (QAIB) ha rastreado los rendimientos reales de los inversores durante más de 30 años.

El hallazgo clave

Durante el período de 30 años que terminó en 2023:

• El S&P 500 rindió un promedio de 10.2% anual.
• El inversor promedio en fondos de renta variable obtuvo solo 6.8% anual.

Esa brecha de 3.4 puntos porcentuales se debe casi en su totalidad a malas decisiones de timing: comprar después de que el mercado sube y vender después de que baja.

Los fondos activos tampoco ayudan

El SPIVA Scorecard de S&P Global muestra que la gestión activa profesional no resuelve el problema:

• Después de 5 años, más del 80% de los fondos activos de renta variable en EE.UU. tienen un rendimiento inferior al S&P 500.
• Después de 15 años, más del 90% tienen un rendimiento inferior.
• Después de 20 años, la cifra supera el 95%.

Esto significa que incluso si delegas tus decisiones a un profesional, las probabilidades están abrumadoramente en tu contra.

¿Por qué seguimos operando si los datos son tan claros? Porque nuestros cerebros no evolucionaron para los mercados financieros.

Aversión a la pérdida

Kahneman y Tversky demostraron que las pérdidas duelen aproximadamente el doble de lo que las ganancias generan placer. Esto lleva a los traders a:

• Mantener posiciones perdedoras demasiado tiempo (esperando el punto de equilibrio)
• Vender posiciones ganadoras demasiado pronto (asegurando la ganancia)

El efecto disposición

Odean (1998) encontró que los inversores individuales son 1.5 veces más propensos a vender una posición ganadora que una perdedora — exactamente lo contrario de lo que maximizaría los rendimientos.

Exceso de confianza

Barber y Odean también encontraron que los hombres operan un 45% más que las mujeres, y que este trading excesivo reduce sus rendimientos netos en 2.65 puntos porcentuales anuales. La razón: exceso de confianza en su capacidad para predecir el mercado.

La respuesta del cortisol

Coates y Herbert (2008) midieron los niveles de cortisol en traders de una bolsa en Londres y encontraron que la volatilidad del mercado aumenta el cortisol en un 68%, lo que a su vez aumenta la aversión al riesgo y conduce a decisiones de venta por pánico.

El estudio del BIS de 2022 "Crypto trading and Bitcoin prices" analizó datos de 95 países y encontró que:

• El 77% de los inversores minoristas en cripto probablemente perdieron dinero en sus inversiones en Bitcoin.
• Los nuevos usuarios típicamente compraban cuando los precios subían y vendían (o dejaban de operar) cuando los precios caían.
• La mayoría de las descargas de apps de cripto ocurrían después de aumentos de precios — el indicador clásico de comprar en la cima.

¿Por qué las criptomonedas son particularmente peligrosas para los traders?

• Mercados 24/7: No hay campana de cierre. No hay descanso obligado. No hay tiempo para que la emoción se disipe.
• Volatilidad extrema: Movimientos del 10–20% en un día son comunes. Esto activa las respuestas de cortisol que estudiaron Coates y Herbert.
• Cultura de redes sociales: Twitter y Reddit de cripto crean una cámara de eco de "estamos temprano" y "compra en la caída".
• Meme coins y apalancamiento: Las plataformas facilitan apostar con 10x, 50x e incluso 100x de apalancamiento en activos que ya son extremadamente volátiles.

Mi propio patrón era típico

Veía una subida en Twitter → compraba → mantenía durante la caída → eventualmente vendía con pérdida → repetía. El estudio del BIS describe exactamente este ciclo a nivel masivo.

Si el trading activo destruye la riqueza, ¿qué la construye? La respuesta es aburrida pero respaldada por la ciencia:

1. Tu tasa de ahorro importa más que tus rendimientos

Para la mayoría de las personas en los primeros 10–15 años de acumulación, cuánto ahorras importa más que cómo inviertes. Aumentar tu tasa de ahorro del 10% al 20% tiene más impacto que encontrar un fondo que rinda un 2% más.

2. Compra y mantén un fondo indexado de bajo costo

El S&P 500 ha rendido un promedio de ~10% anual durante los últimos 100 años. No necesitas vencer al mercado. Solo necesitas participar en él.

3. Revisa tus finanzas mensualmente, no diariamente

Rastrear tu patrimonio neto, tasa de ahorro y salario una vez al mes te da toda la información que necesitas. Revisar los precios diariamente solo activa los sesgos que conducen a malas decisiones.

4. Si tienes cripto, mantenla

Bitcoin ha superado a casi todas las demás clases de activos a largo plazo. El problema nunca fue el activo — fue el comportamiento. Compra una cantidad que puedas mantener sin que te quite el sueño y no la toques.

• Barber, B. M., & Odean, T. (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth. The Journal of Finance, 55(2), 773–806.
• Barber, B. M., & Odean, T. (2001). Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment. The Quarterly Journal of Economics, 116(1), 261–292.
• Barber, B. M., Lee, Y., Liu, Y., & Odean, T. (2014). Do Day Traders Rationally Learn About Their Ability? Working Paper.
• Chague, F., De-Losso, R., & Giovannetti, B. (2020). Day Trading for a Living? SSRN Working Paper.
• Coates, J. M., & Herbert, J. (2008). Endogenous steroids and financial risk taking on a London trading floor. PNAS, 105(16), 6167–6172.
• DALBAR. (2024). Quantitative Analysis of Investor Behavior. Annual Report.
• ESMA. (2018). Product Governance — MiFID II. Regulatory Report.
• Odean, T. (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance, 53(5), 1775–1798.
• Auer, R., Cornelli, G., Doerr, S., Frost, J., & Gambacorta, L. (2022). Crypto trading and Bitcoin prices. BIS Working Papers, No. 1049.
• S&P Global. (2024). SPIVA U.S. Scorecard. Semi-Annual Report.
• U.S. Securities and Exchange Commission. Day Trading Tips. Investor Alert.